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【媒體關注】湖北“四板”市場普惠“草根”企業 發布日期:2017-08-02 12:17 點擊次數 :

新登陸“四板”企業與武漢股權托管交易中心簽署綜合服務協議(2015 年10 月12 日攝)李偉攝/《瞭望》新聞周刊

日前,《區域性股權市場監督管理試行辦法》正式實施,全國各省市自治區現有的40家區域性股權市場被視作“正規軍”納入我國多層次資本市場體系之中?! ?/p>

最近召開的全國金融工作會議提出,“金融要把為實體經濟服務作為出發點和落腳點”、“把更多金融資源配置到經濟社會發展的重點領域和薄弱環節”等要求,區域性股權市場如何在規范要求下服務中小微企業并實現自我發展,成了擺在各家區域性股權市場運營機構面前的首要課題?! ?/p>

《瞭望》新聞周刊記者了解到,武漢股權托管交易中心(以下簡稱“武交中心”)將自己定位為面向中小微企業的普惠金融服務平臺,打造獨具特色的“草根”資本市場,低門檻、低成本地幫助基層近三千家中小微企業搭上“金融快車”,讓參與各方自發形成推動市場可持續發展的合力,較好地破解了這一難題。目前,武交中心的掛牌企業總數、股份公司家數、科技板、縣域特色產業板塊和融資總額等5項主要指標均居全國同業機構首位?! ?/p>

規范高效的金融集成平臺  

湖北作為資本欠發達地區,金融供給總量不足,融資嚴重依賴傳統信貸,眾多中小微企業特別是來自縣域的中小微企業由于抵押物不足、內部治理不規范、財務狀況不透明和社會信用體系缺失等因素,很難獲得金融“輸血”。面對這個市場痛點,湖北省決定搭建全省統一的區域性股權市場運營平臺,其主要職責是規范培育市場主體,推動中小微企業建立現代企業制度,從而為實體經濟強身健體,為產業發展固本強基?! ?/p>

在接受《瞭望》新聞周刊記者采訪時,武交中心董事長龔波談到,按照定位,中心不走“掐尖”路線,不與主板、創業板和“新三板”搶優質企業,而是“向下看”,讓市場的觸角延伸到基層一線,海量吸納中小微企業進入平臺規范培育,助其成長?! ?/p>

“我們形象地把它稱為‘四板’,即比‘新三板’門檻還要低一點的基礎層級。主要為暫時不具備到滬深、新三板等全國性市場掛牌的湖北企業,提供一個股權確權登記、掛牌轉讓交易、融資融智的集中場所?!饼彶ū硎??! ?/p>

在湖北區域性股權市場的頂層設計方案中,一個重點舉措是開展縣域金融工程,推動縣域融資格局逐步由銀行機構融資一輪驅動轉向依靠資本市場、保險市場、民間金融市場等多輪驅動。武交中心正是縣域企業進入資本市場的重要出路?! ?/p>

“起步階段最大的問題是這個市場沒有法律地位,定位不明確?!焙笔≌稍兾瘑T、武漢大學經濟管理學院葉永剛教授是中心平臺主要設計者之一,他說:“企業不理解,以為四板是草臺班子,把四板中介機構當成金融騙子?!薄 ?/p>

通過地方政府宣介引導,逐步化解了縣域企業與券商、中介機構、資本市場之間的信息不對稱問題?!翱梢哉f,湖北的四板市場與縣域金融工程相生相伴,縣域通過對企業進行股份制改造提升其發展后勁,成批量地為四板輸送合格企業?!比~永剛說?! ?/p>

截至目前,武漢股交中心掛牌交易企業達2960家,覆蓋全省103個縣級行政區中的98個,縣域覆蓋率超過90%,掛牌企業總數、掛牌股份公司數、縣域板塊數量和融資額等主要指標位于全國首位。

構建草根金融生態圈  

國鼎投資公司是湖北區域性股權市場最早的中介服務機構之一,2013年設立,輔導了省級貧困縣——咸寧市通山縣的15家小微企業掛牌四板,打造了武交中心第一個縣域板塊。在接受《瞭望》新聞周刊記者采訪時,公司董事長曹治元回憶,“當時大家都不知道該怎么輔導,縣域的中小微企業大部分不規范,我們在縣里駐扎了1年多,清理企業賬目、明晰股權,幫助企業完成股份制改造,并登陸四板?!薄 昂髞?,國鼎投資陸續到崇陽、咸安、赤壁、公安等縣市輔導小微企業,未來業務重心將逐步放到為四板掛牌企業提供后續服務,滿足企業上市并購、融資融智等需求?!彼f?! ?/p>

已成功輸送近千家企業掛牌四板的武漢有孚控股公司,是目前湖北規模最大的四板中介企業,董事長吳軍告訴本刊記者,過去企業是一家投資公司,在投企業過程中與四板市場接觸,發現了企業掛牌輔導服務的商機,于是慢慢轉型,現在幾乎所有的團隊都在為掛牌企業提供掛牌輔導及后續增值服務,百余名專業人員常年下基層走訪、服務小微企業,活躍在“田間地頭”?! ?/p>

截至目前,武交中心已有像國鼎投資、有孚控股這樣的注冊會員600多家,大批創投、會計師事務所、律師事務所等中介機構匯聚于此,為企業提供多元化的專業服務?! ?/p>

隨著區域多層次資本市場“塔基”作用的逐步顯現,銀行、券商、保險等持牌金融機構也開始主動參與這個草根金融生態圈的建設。龔波介紹,武漢地區的幾乎所有銀行機構都與武交中心有業務往來。

中國銀行湖北省分行中小企業部副總經理李冰說,銀行需要批量化找到企業標的,武交中心恰好集中了大批科技型中小企業,有利于銀行精準高效地找到符合條件的科技型中小企業?! ?/p>

發現企業市場價值  

對于中小微企業而言,區域性股權市場的一項核心功能在于發現企業價值,并能夠完成變現?! ?/p>

位于幕阜山貧困片區大山深處的通山縣玉龍機械股份有限公司是一家打包機設備制造企業,在中心掛牌后,被主板上市公司星光農機看中。去年,星光農機收購了玉龍機械51%股權,交易金額達到1.53億元。當初輔導這家企業完成股改的曹治元向《瞭望》新聞周刊記者直言,玉龍機械是家很普通的縣域小企業,如果沒有在武交中心掛牌,很難有機會進入上市公司的視野。再加上玉龍機械在掛牌四板過程中完成了股份制改造,產權明晰,所以很快得到了上市公司的青睞?! ?/p>

被并購后的玉龍機械發展出現質的飛躍,股權估值提升,市場渠道拓寬,運營管理更加規范,年銷售收入從并購前的1億元迅速增加到5億元?! ?/p>

股權價值更讓一些瀕臨倒閉的企業有了起死回生的砝碼。宜昌傳益建材股份有限公司2013年在武交中心掛牌,價格4元/股,后來擴張太快,資金鏈出現問題。在企業陷入經營困境、瀕臨破產之際,武交中心的專家團隊提出債轉股和增資擴股方案。經過多次協調,債權人同意將1800萬元債權轉為600萬股企業股份。輕裝上陣之后,企業憑借獨特的產品工藝快速拓展市場。除了常規債權、股權融資,目前武交中心還研發了定向增資擴股、員工持股計劃、并購重組、私募可轉債、商業保理、債轉股等多種新型融資工具,幫助企業優化債務結構,降低債務杠桿?! ?/p>

龔波說:“除了幫助企業融資,四板市場更大的收獲在于幫助基層的企業進入了資本市場大循環,企業家們開闊了眼界,通過接觸專業中介機構、耳濡目染,他們逐步更新了觀念,愿意接受新的經營理念和企業治理方式,一批企業從此步入正軌,走向更高層級的全國性資本市場?!薄 ?/p>

位于武漢東湖高新區的醫療激光制造商奇致激光,就是在經過四板市場的規范培育后成功登陸新三板,今年6月向證監會提交了首次公開發行股票并在創業板上市的申請?! ?/p>

統計顯示,目前武交中心共為340家企業完成股權融資1319筆,實現融資總金額682.69億元,其中,股權直接融資298.37億元,股權質押融資384.32億元。

創新機制培育市場  

沒有政府財政補貼,武交中心通過嚴格控制運營成本、積極提供增值服務,運營第3年實現盈虧平衡,去年開始實現微利。隨著市場規??焖贁U大,進行了市場分層,先后設立了股份公司板、科技板、青年創新創業板、海外歸國人員創新創業板等板塊。同時,還按地域推出了通山、紅安等69個縣(市)域特色產業板塊,為參與主體提供更為精準的個性化、定制化服務?! ?/p>

不過,專業人士認為,目前區域性股權市場仍處于初級階段。即使在湖北這樣發展相對較好的省份,服務的廣度和深度也還很不夠?! ?br/>采訪中,葉永剛告訴《瞭望》新聞周刊記者,湖北有92萬家中小微企業,當前中心掛牌的企業才不到三千家,市場創新不夠,服務能力特別是融資能力仍遠遠不能滿足企業需求?!熬科湓?,除了各類參與主體接受、理解這個新生事物需要一個過程,還在于一些配套政策沒有跟上,阻礙了市場的進一步發展和市場功能的有效發揮?!薄 ?/p>

為此,業內專家和市場管理層建議,要充分發揮政府有形之手作用,強力匯集和整合金融資源、政策資源、中介資源,與四板匹配和對接。龔波說,剛剛起步的區域性股權市場需要各級地方政府“扶上馬、送一程”,制訂出臺配套制度性文件,整合相關資源形成合力,共同推動四板市場創新。同時,監管層進一步明確其市場法律地位,給予更加細化、“解渴”的政策紅利?! ?/p>

與此同時,還應積極探索打通區域性股權市場與場內交易市場的連接渠道,建立相應的轉板對接機制。曹治元說,質量稍微好一點的企業,往往寧可排長隊,也愿意等著去新三板掛牌,或者到滬深交易所IPO,“千軍萬馬擠獨木橋”的局面并沒有改變。目前區域性股權市場還沒有建立向上一級市場直接轉板的機制,不少初創企業打消了登陸區域性股權市場的念頭,一開始就幻想“一步登天”,這無疑與國家提倡的大力發展區域性股權市場的政策背道而馳。

不少業內人士還建議四板市場需要充分培育、規范發展市場需要的中介機構。目前,服務四板市場的中介機構以非券商類的投資公司和投資管理公司為主,券商、銀行、基金管理等專業金融機構參與度不高,導致四板中介機構執業水平總體偏低,輔導質量參差不齊,持續督導能力有限。吳軍說:“如果中介機構專業能力不夠,沒為企業做好股改,會給企業在資本市場的后續發展帶來系列障礙?!薄 ?/p>

據了解,目前,湖南、安徽、江西、河北等數個省份先后出臺了區域性股權市場規范發展配套文件和監管實施細則,湖北省也正在醞釀出臺配套政策。全國區域性股權市場又將開始新一輪的競爭與分化。(來源:文/《瞭望》新聞周刊 記者 江時強 沈翀)


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